中國汽車行業28年來首次負增長，拐點或已現

       中國汽車工業在經歷多年的高速增長後，2018年行業產銷量同比出現負增長，也是28年來首次。但從汽車保有量數據看，中國的汽車千人保有量僅為140輛，相聚主要發達市場均存在較大差距。排除掉經濟發展階段的不同，從人口密度的角度出發，中國的汽車千人保有量應當至少能夠達到日本和韓國400~600輛的水平。整體看中國汽車行業的發展並沒有達到飽和，未來仍有較大空間。
　　2018年行業的負增長主要來自三方面原因：
　　1．受到國內金融去槓桿和外部貿易摩擦衝擊，中國經濟增長在2018年承壓，消費者對於經濟和收入前景不太樂觀，從而對汽車購置決策採取更加謹慎的態度。從美國和韓國較長時間範疇的歷史數據看，汽車的消費量增長與經濟景氣程度呈現高度相關，走勢基本一致，同時汽車銷量對經濟走勢有小幅滯後性。
　　2．中國汽車保有量存在嚴重的結構性失衡。一二線城市消費能力較強，但整體保有量水平較高，體現出較為明顯的存量市場特徵，此外交通管制、車輛停放、汽車限購等限制因素，也壓抑了購車需求。低線城市和鄉村市場需求旺盛，千人保有量還存在較大的滲透率提升空間，但由於各種因素對於消費能力的透支，實際購買力有限，疊加過去支撐房價上漲帶動財富效應購車需求的棚改貨幣化正在逐步減弱，消費能力有限。
　　3.2016~2017年得益於購置稅優惠，行業銷量增速提升，從月度數據看2017年年底的汽車銷量呈現出明顯的消費透支效應，造成了較高的基數，這也是2018年年底銷量增速快速下跌的原因之一。
　　雖然開年以來汽車行業銷量未見明顯起色，從批發端和零售端表現看，經銷商庫存壓力也正在加大，2月汽車經銷商庫存預警指數環比上升4.7個百分點到63.6%，高位徘徊。我們預計，二季度開始汽車行業整體銷售情況有望築底企穩。一方面根據歷年經銷商庫存指數走勢，預計廠商在二季度會開始調整銷售策略去庫存；另一方面，預計行業利好可能在二季度落地，進而帶動批發端銷量回暖。
　　自2018年下半年以來政策制定者在多個場合提及汽車行業相關的需求刺激政策。一方面，汽車行業是社會消費品零售總額中貢獻最大的行業，佔比約三成，汽車行業的下滑將帶累消費整體增速表現不佳；另一方面，汽車行業產業鏈條長，勞動力密集，因此承擔了大量的勞動力就業責任，同時也成為多數地方政府的重要財源之一。因此，經濟下行期中，中國高層通常會選擇出台汽車行業的刺激政策以托底經濟。
　　2009年和2015年政府分別推行了兩輪汽車行業需求刺激政策，從結果上看當年汽車銷量都有明顯回暖，但只是提前透支了需求，屬於「治標不治本」，長期看汽車行業增速還是回歸於經濟增長的中樞附近。
　　中國的汽車行業全面對外開放已經漸行漸近，本土車企在應對市場進一步開放之後外資車企的競爭時，應當努力守住自身在對市場了解、運營效率更高、成本控制能力更強等傳統優勢，在技術研發領域投入和營銷創新領域變革上多下功夫，力求「彎道超車」。最後我們認為，市場的開放對於中國車企不單純是一件壞事，中國企業也需要以更加開放的心態走出去，以贏得更好的發展良機。
　　綜觀2018年中國乘用車市場全年銷量走勢，整體呈現出「高開低走」的局面，三季度以來汽車銷量同比出現了較大幅度的下滑。根據中國汽車工業協會數據，2018年中國汽車行業總產量為2776萬輛，同比下滑4.5%；總銷量為2，802萬輛，同比下滑3.2%，汽車產銷量出現28年來的首次負增長，其中狹義乘用車銷量更是下降了5%，在經歷多年的高速增長之後，中國的汽車工業似乎開始顯露疲態。
　　與此形成鮮明對比的是二手車市場的火熱，根據中國公安部統計，2018年，全國共辦理汽車轉移登記2058萬筆，比2017年增加177萬筆，同比增長9.44%，反映出中國的二手車交易市場正在變得日益活躍。新車銷售與二手車市場的「冰火兩重天」不禁使我們產生疑問，是否行業性的拐點已經到來？中國汽車行業是否已經步入「存量時代」？